Pinterest 发布的2019年第三季度收益令投资者震惊。为什么？与其说是业绩不佳，不如说是投资者极高的预期与不尽人意的增长前景不匹配。
Pinterest是否会在短期内重新提振增长率？目前，很难知道答案，但有一件事是明确的——这只股票被严重高估，应该避免。
黯淡的指导
Pinterest有一个吸引人的故事，背后有令人印象深刻的数字支持。
考虑到这一点，为什么它的股票会在盈利后下跌17%呢？是因为它的收入不高吗？但事实并非如此，因为即使Pinterest的收入略低于市场普遍预期，但它仍以47%的年同比收入增幅表现强劲。
此外，展望Pinterest的第四季度指引，Pinterest实际上提高了收入的下限，而Pinterest目前预计2019年的收入中位数为11.1亿美元。因此，人们无法理性地辩称，糟糕的指引导致了它最终引发的反应。
棘手的问题
鉴于许多股东可能会蒙受损失，他们现在有动力对自己的投资提出稍微苛刻的问题。具体来说，关注第四季度的收入增长率，Pinterest的年增长率似乎只有35%。这是新常态吗？
更重要的是，其每月活跃用户(MAUs)的增长绝大部分来自国际用户，同比增长38%，而美国的增长率仅为个位数。从Pinterest的角度来看，国际用户的价值只是美国用户的一小部分，这进一步加剧了它的麻烦。总的来说，这对未来几个季度来说不是好兆头。
增长越多，盈利越少
接下来，如果2018年Pinterest似乎更接近于按公认会计准则盈利，那么Pinterest 2019年第三季度的业绩肯定会打消此类幻想。
对Pinterest来说，困扰其损益表的不仅是1.3亿美元的基于股票的薪酬。Pinterest的非公认会计准则费用没有减少的迹象。例如，尽管收入增长如此强劲，但Pinterest的非公认会计准则支出似乎从去年的2.09亿美元增至今年的2.83亿美元。
估价-没有安全边际
Pinterest的商业模式是销售广告。Pinterest不希望被贴上社交媒体平台的标签；相反，它试图将自己定位为一个差异化的平台，一个用户来此寻找灵感和学习的地方。
然而，不管Pinterest的叙事听起来多么诱人，它仍然要与Facebook的Instagram、Twitter、Snap和Alphabet的YouTube竞争。这些平台中有些资金充足，利润丰厚，有些则不是，但它们都雄心勃勃，决心参与竞争，抢占市场份额。
诚然，Pinterest是一家相当年轻的企业，它可能仍然会带来很多的惊喜，但正如上表所示，Pinterest是这一同行群体中唯一一家尚未产生公认会计原则利润的公司。
对于一家没有盈利经历的公司来说，市值达到110亿美元，而且营收增长得越多，其公认会计准则(GAAP)亏损就越大，这可行吗？我看不出这将如何成为一项有回报的投资。
结论
Pinterest有很多让人喜欢的地方，比如它强劲的增长率，以及与其他更被动的社交媒体平台相比的差异化商业模式。
然而，以110亿美元的市值，除了巨大的损失以外，没有什么可以展示其潜力，投资者最好将他们辛苦赚来的资金投向其他地方。