三个月加仓两次,巴菲特看中了亚马逊什么?

伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)在最新的13F文件中披露,第二季度末其在亚马逊(AMZN.US)的股权增加了11%。该投资目前价值约9.47亿美元。

伯克希尔于2019年5月首次在亚马逊持有价值9.04亿美元的股票。他还解释说,购买亚马逊股票不是他的决定,而是他的基金经理的决定。

亚马逊符合沃伦·巴菲特的投资理念

巴菲特的投资理念基于商业、价值、财务指标和管理能力等领域的12条投资原则。虽然亚马逊不是巴菲特的选择,但它满足了他的大部分投资标准。

商业的力量

巴菲特坚持不管经济状况和投资者情绪如何,都要分析一家公司的业务实力。之后,他着重介绍了公司的经营历史和长期增长前景。

亚马逊成功地满足了所有这些原则。该公司在电子商务和云计算业务上的领先地位使其能够经受住经济和政治环境中的许多起起落落。该公司还在对抗美国和欧盟的反垄断调查。尽管面临这些挑战,亚马逊仍是全球市值第三大的公司。

亚马逊最初是在1994年作为一个在线零售商成立的。该公司于1997年完成首次公开募股。它已经运行了大约25年。

亚马逊不仅瞄准了电子商务和云计算领域的强劲增长机会,还瞄准了食品杂货和食品配送、数字广告和联网电视等较新的领域。该公司一直在利用其在机器学习和强大的行为数据方面的优势,进军新的市场和地区。

管理能力

巴菲特对亚马逊的CEO兼创始人杰夫·贝佐斯印象深刻。在伯克希尔的年度股东大会上,这位传奇投资家甚至开玩笑说,如果可能的话,他可以从贝佐斯那里得到输血。亚马逊还拥有强大的管理团队,首席财务官Brian Olsavsky、业务发展高级副总裁Jeffrey M. Blackburn和首席执行官Andrew Jassy都是亚马逊的首席执行官。

尽管巴菲特对这家公司的首席执行官表现出明显的钦佩,但亚马逊在他的大部分管理原则上都做得不够。尽管规模庞大,但该公司不向投资者支付任何股息。最近,该公司还卷入了多项调查,主要涉及反竞争行为。然而,该公司一直致力于非有机扩张,这已被证明是一个成功的战略。亚马逊凭借其卓越的技术实力,成功颠覆了其进入的大部分新市场。

财务指标

巴菲特一直是低杠杆、高利润和高净资产收益率(股本回报率)公司的粉丝。不过,伯克希尔也为亚马逊做了一些例外。

亚马逊的负债权益比为0.76倍,长期负债权益比为0.73倍。其杠杆率高于阿里巴巴集团(BABA.US)、Dollar General(DG.US)和百思买(BBY.US)。它与沃尔玛(WMT.US)和大型超市类似,低于塔吉特(TGT.US和eBay(EBAY.US)。

2018年,亚马逊的净资产收益率为27.83%,高于9.33%的行业平均水平。但考虑到该公司对未来增长的持续关注,其净利润利润率一直相当平均。2018年,亚马逊公布的非公认会计准则(gaap)净利润利润率为4.32%。分析师预计,该公司2019年的非公认会计准则净利润利润率将为4.21%。

但亚马逊在自由现金流与股权比率方面的排名一直非常好。2018年,该公司报告的经营活动现金为307.2亿美元,FCFE为117.1亿美元。

价值指标

基于巴菲特的价值原则,亚马逊是一家表现出色的公司。该公司处理商业问题的转型方法,几乎摧毁了许多竞争对手。亚马逊的技术实力和消费者数据存储能力,甚至对财力雄厚的竞争对手也构成了巨大的进入障碍。这种竞争优势,也被巴菲特称为“经济护城河”,似乎是伯克希尔哈撒韦公司收购亚马逊的主要原因之一。基于这一差异化因素,伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathway)肯定预测了亚马逊强劲的盈利增长。

亚马逊的巨大增长

截止到2019年,亚马逊的股价上涨了17.38%。这个数字虽然强劲,但考虑到该公司过去10年2019%的股价涨幅,这个数字似乎微不足道。

本文来源微信公众号“美股研究社”

近日,股神巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)二季度的美股持仓情况已出炉,第二季度末,其在亚马逊的股权增加了11%。

根据美国证监会(SEC)公布的13F监管文件显示,伯克希尔·哈撒韦总计拥有47只美股,价值2081亿美元。

根据SEC规定,管理资产规模超过1亿美元的基金经理,必须在每个季度结束后的45天内,公布一份名为“13F表格”的文件,以披露股票、债券方面的持仓。

与2019年第一季度相比,伯克希尔未新建仓美股,但对4只股票进行了增持,减仓1只股票,同时对1只个股进行了清仓。

增持亚马逊

具体来看,获得伯克希尔增持的个股包括亚马逊(AMZN.O)、美国银行 (BAC.N)、美国合众银行(US Bancorp,USB.N)和红帽公司(RHT.N),两只科技股和两只银行股。伯克希尔持有亚马逊53.70万股股份,增持11.17%,持仓市值为10.17亿美元,持仓占比0.49%,排名第25位。红帽公司则被增持1.2%,现持有517.19万股,持仓占比0.47%。

2019年第一季度,伯克希尔首次买进483300股亚马逊股份。巴菲特于5月2日首次向CNBC披露了对亚马逊的新投资。在接受采访时,他表示亚马逊的投资并非其本人做出:“办公室里管理资金的一个同事……买入了一些亚马逊的股票,这将在13F文件中显示。”

巴菲特还说:“是的,我一直以来是亚马逊的粉丝,我一直没买亚马逊的股票,简直是个傻瓜。”

CNBC当时的报道显示,巴菲特所指的同事可能是Todd Combs或者是Ted Weschler,他们二人负责为伯克希尔哈撒韦管理庞大的股票资产。

在第54届股东周年大会上,巴菲特将亚马逊描述为和世界上其他任何公司都不同的“绝对奇迹”。

谈到亚马逊创始人兼CEO杰夫·贝索斯时,巴菲特表示,贝索斯“一直在看即将发生的事情,他看到了哪些是可能的,他令人难以置信”。

众所周知,巴菲特向来偏爱消费股和金融股,对于科技股票几乎不涉及,但近年来巴菲特似乎正在向科技领域倾斜。

例如对苹果的投资,截至2019年6月30日,伯克希尔持有苹果2.50亿股,持仓市值493.99亿美元持仓占比达到23.74%,与上一季度相同,在持仓中仍然稳居首位。

在股东大会上,谈到科技领域的投资,巴菲特阐述了企业建立护城河的重要性,“企业一旦建立护城河,其价值不可估量。”

巴菲特说:“我们喜欢有这种所谓保护我们公司资产护城河的公司。以前我们常常可以辨识出这些公司,比如有一家报纸公司在全市是唯一一家,还有一些电视公司,那个时候我们也有非常稳固的位置。”他补充道,“那个时候我们没有办法在科技股做更大的投资,虽然对我们来说有价值,但是我们对它们的信心还是不够……所以我不懂的业务就不会做任何决定。”

此外,被伯克希尔清仓的是USG Corp,这家公司成立于1901年,是着名的建筑材料制造商和分销商,伯克希尔此前曾持有该公司39002016股。

仍偏爱金融业

就总持仓来看,伯克希尔最为偏爱的行业仍为金融业,在总持仓的47只股票中,共有16只为金融类个股,且在前十大持仓中占有7个席位。伯克希尔分别增持美国银行和美国合众银行3.47%和2.44%,在前十大持仓中占据第二位和第七位。

从伯克希尔的最新前十大持仓来看,除了苹果和排名第十的达美航空(DAL.N,持仓占比1.93%)外,持仓第二至第九位均为金融和消费日用个股。

除去前文提到的美国银行和美国合众银行外,前十大持仓中还有可口可乐(KO.N,排名第三,持仓占比9.79%)、富国银行(LUV.N,排名第四,持仓占比9.32%)、美国运通(AXP.N,排名第五,持仓占比8.99%)、卡夫亨氏(KHC.O,排名第六,持仓占比4.86%)、JP摩根(JPM.N,排名第八,持仓占比3.20%)、穆迪公司(MCO.N,排名第九,持仓占比2.32%)。这些个股的持股情况均为发生变动。

不过,由于投资者担心美国国债收益率曲线倒挂会导致银行利润受损,银行板块在二季度受到了一定冲击。因此,在持股数并未发生变化的前提下,富国银行的市值跌落至第四名被可口可乐反超,纽约银行则直接跌出前十大持仓被达美航空取代。

伯克希尔二季度的持仓情况也为其带来了丰厚的汇报。

8月3日,伯克希尔·哈撒韦发布2019财年第二季度及上半年业绩显示,上半年,伯克希尔哈撒韦营业收入为1242.76亿美元,同比增长3.0%;归母净利润为357.34亿美元,同比大增228.65%。A股每股收益为21824美元,去年同期为6610美元;B股每股收益为14.55美元,去年同期为4.41美元。

仅看第二季度数据,伯克希尔营收为635.98亿美元,同比增长2.2%;归母净利润为140.73亿美元,同比增长17.2%。当季表现超市场预期。

伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)二季度的美股持仓情况